| Title: | Constant leverage and constant cost of capital : A common knowledge half-truth |
| Other Titles: | Endeudamiento constante y costo de capital constante: conocimientos generalizados parcialmente ciertos |
| Authors: | Ibragimov, Rauf
Tham , Joseph
Vélez Pareja, Ignacio |
| Issue Date: | 25-Sep-2008 |
| Publisher: | Universidad Icesi |
| Keywords: | Costos de capital
CPPC (Costo Promedio Ponderado de Capital)
Endeudamiento |
| Abstract: | A typical approach for valuing finite cash flows is to assume that lever-age is constant (usually as target leverage) and the cost of equity, Ke and the Weighted Average Cost of Capital, WACC are also assumed to be constant. For cash flows in per-petuity, and with the cost of debt, Kd as the discount rate for the tax shield, it is indeed the case that the Ke and WACC applied to the FCF are constant if the leverage is constant. However this does not hold true for finite cash flows |
| Description: | Un enfoque típico para valorar flujos de caja finitos es suponer que el endeudamiento es constante (generalmente como un endeudamiento objetivo o deseado) y que por tanto, el costo del patrimonio, Ke y el costo promedio ponderado de capital CPPC, también son constantes. Para los flujos de caja perpetuos, y con el costo de la deuda, Kd como la tasa de descuento para el ahorro en impuestos o escudo fiscal, Ke y el CPPC aplicado al flujo de caja libre FCL son constantes si el endeudamiento es constante. Sin embargo esto no es verdad para los flujos de caja finitos. En este documento mostramos que para flujos de caja finitos, Ke y por lo tanto el CPPC dependen de la tasa de descuento que se utiliza para valorar el ahorro en impuestos, AI y según lo esperado, Ke y el CPPC no son constantes con Kd como la tasa de descuento para el ahorro en impuestos, aunque el endeudamiento sea constante. Ilustramos esta situación con un ejemplo simple. Analizamos cinco métodos: el flujo de caja descontado, FCD, usando APV, el FCD y la formulación tradicional y general del CPPC, el valor presente del flujo de caja del accionista, FCA más deuda y el flujo de caja de capital, FCC. |
| URI: | http://www.icesi.edu.co/revistas/index.php/estudios_gerenciales/article/view/258 |
| ISSN: | 01235923 |
| metadata.dc.rights: | EL AUTOR, expresa que la obra objeto de la presente autorización es original y la elaboró sin quebrantar ni suplantar los derechos de autor de terceros, y de tal forma, la obra es de su exclusiva autoría y tiene la titularidad sobre éste. PARÁGRAFO: en caso de queja o acción por parte de un tercero referente a los derechos de autor sobre el artículo, folleto o libro en cuestión, EL AUTOR, asumirá la responsabilidad total, y saldrá en defensa de los derechos aquí autorizados; para todos los efectos, la Universidad Icesi actúa como un tercero de buena fe. Esta autorización, permite a la Universidad Icesi, de forma indefinida, para que en los términos establecidos en la Ley 23 de 1982, la Ley 44 de 1993, leyes y jurisprudencia vigente al respecto, haga publicación de este con fines educativos
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| metadata.dc.identifier.OLIB: | http://biblioteca2.icesi.edu.co/cgi-olib?infile=details.glu&loid=195173 |
| metadata.dc.identifier.doi: | https://doi.org/10.1016/S0123-5923(08)70035-4 |
| Appears in Collections: | Estudios gerenciales Vol. 24 No. 107
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