Nuevo conocimiento - IFC
URI permanente para esta colecciónhttp://hdl.handle.net/10906/78239
Examinar
Examinando Nuevo conocimiento - IFC por Autor "Benavides Franco, Julián"
Mostrando 1 - 13 de 13
- Resultados por página
- Opciones de ordenación
Ítem Company holdings structure and stock yields in South America(Pontificia Universidad Javeriana, 2008-06-01) Benavides Franco, JuliánEn el mundo se encuentra concentrada en manos de los tres principales accionistas cerca del 46% de la propiedad, y en el caso de empresas que operan en mercados suramericanos, este porcentaje se eleva a un 70%. Mediante un estudio de portafolio y una estimación con datos de panel a 271 empresas correspondientes a cinco mercados emergentes suramericanos, se concluye que, en promedio, el portafolio de acciones, conformado por empresas con la mayor concentración de propiedad, genera un rendimiento superior al producido por el portafolio formado por empresas con la menor concentración de propiedad. Ello indica que los inversionistas bursátiles necesitan un rendimiento superior, debido al mayor riesgo que enfrentarían como accionistas minoritarios de las empresas con una elevada concentración de propiedad.Ítem Cost of Capital when Dividends are Deductible(Sociedade Brasileira de Finanças, 2011-01-01) Benavides Franco, JuliánWhen calculating Tax Savings, TS we are confronted with a strange mix of accounting accrual and market value when involving TS in the calculation of the Weighted Average Cost of Capital, WACC or the Cost of Equity, Ke. Firms earn the right to TS once they accrue the interest expense and they actually earn the TS when taxes are paid. Tax savings and the discount rate () we use to calculate their value are involved in the calculation of WACC and Ke. Textbook WACC formulation is a very special and unique case that is not typical. Based on previous findings, we derive a general approach to those formulas that take into account any kind of TS related to the financing decision of a firm and any date when the TS is earned. These formulations can be used to introduce any type of externality that creates value through tax savings not captured by neither the cost of debt nor the cost of equity. In this paper we develop the formulations for Ke, the cost of levered equity and the average cost of capital when dividends, interest on equity or monetary correction of equity are deductible. This is the case of Brazil. We show that using the proper formulation the most known valuation methods, i) Firm value with Free Cash Flow and WACC for the FCF; ii) value with the Capital Cash Flow and WACC for the CCF; iii) equity value with the Cash Flow to Equity and Ke, the levered cost of equity plus debt; iv) Adjusted Present Value, APV are consistent and give identical results.Ítem Efecto del ciclo de efectivo sobre la rentabilidad de las firmas colombianas(Universidad Icesi, 2006-12-01) Arcos Mora, Mauricio AlejandroThis document analyzes the relation between the efficiency of working capital management and corporate profitability for the period of 2001 through 2004. Using a regression framework, we find a strong negative relation between the number of day the company has to finance its working capital and its profitability. Thus, this paper supports the argument that shorter trade cycles would be accompanied by higher profitability levels.Ítem Efecto del ciclo de efectivo sobre la rentabilidad de las firmas colombianas(Pontificia Universidad Javeriana, 2008-07-01) Arcos Mora, Mauricio AlejandroEste artículo analiza el impacto del ciclo de efectivo sobre la rentabilidad de las empresas no financieras en Colombia. Se ha identificado de manera empírica el ciclo de efectivo como una medida apropiada para evaluar la gestión financiera y en especial como un elemento determinante de la administración de capital de trabajo. De igual forma, la literatura financiera ha sido recurrente en mostrar la relación que existe entre una administración de capital de trabajo adecuada y las mejoras en la rentabilidad corporativa.
Ítem Evaluación de la aplicación de dos modelos de valoración de opciones a la administración de portafolios(Universidad Icesi, 2006-07-28) Benavides Franco, JuliánEl artículo revisa la teoría de opciones y propone un método para la implementación del «Portfolio Insurance » basado en el modelo binomial, el cual es evaluado en oposición al modelo de Black-Scholes. Usando datos reales y simulados se encuentra que el método de Black-Scholes se desempeña mejor en condiciones «inestables »; el modelo binomial, en cambio,obtiene mejores resultados con tendencias definidas en los precios de las acciones (crecientes, decrecientes o estables durante un período extendido).Ítem Family ties, do they matter? family ownership and firm performance in Peru.(Board, 2012-01-01) Benavides Franco, JuliánThis paper studies the relationship between ownership concentration, family ownership, management, and market and accounting performance for 59 industrial firms listed in the Lima Stock Exchange during the period of 1999 to 2005. An inverted U-shaped relationship was found between ownership concentration and market performance in both family and non-family firms, pointing out an entrenchment effect or excessive risk aversion of the controlling group. This effect is worsened for family firms. The presence of family members as CEOs, Chairmen and Board Members is also negative for a firm’s performance and family ownership was found to increase the leverage of a firm.Ítem Financiación empresarial en Colombia, la mezcla de endeudamiento y patrimonio(Emerald, 2012-01-01) Benavides Franco, JuliánThis article studies the financing decisions of a set of Colombian companies between 1995 and 2009 in response to their investment requirements and their operational cash flow. We structured a SUR (Seemingly Unrelated Regressions) equation system based on the cash flow of these companies. Our results suggest that the shareholders' new equity contribution is virtually non-existent; instead, Colombian companies build up cash and use it as their primary source of financing for fixed assets and working capital. © 2012 de Cladea.Ítem Governance codes: facts or fictions? a study of governance codes in Colombia(Universidad Icesi, 2011-01-24T21:11:58Z) Mongrut Montalvan, Samuel; Benavides Franco, JuliánThis article studies the effects on accounting performance and financing decisions of Colombian firms after issuing a corporate governance code. We assemble a database of Colombian issuers and test the hypotheses of improved performance and higher leverage after issuing a code. The results show that the firms’ return on assets after the code introduction improves in excess of 1%; the effect is amplified by the code quality. Additionally, the firms leverage increased, in excess of 5%, when the code quality was factored into the analysis. These results suggest that controlling parties commitment to self restrain, by reducing their private benefits and/or the expropriation of non controlling parties, through the code introduction, is indeed an effective measure and that the financial markets agree, increasing the supply of funds to the firms.Ítem El Nuevo Entorno Financiero(Universidad Icesi, 2011-01-01) Lopez Avila, Cesar Omar; Ochoa Díaz, HéctorEste capítulo presenta artículos en las áreas de finanzas y contabilidad que estudian diferentes aspectos que afectan al quehacer de las empresas y los practicantes de la disciplina en el presente entorno. Cuando la crisis financiera de 2007 y 2008 parece extenderse y afectar el crecimiento de las economías desarrolladas, ante los temores de sostenibilidad fiscal y una ausencia de liderazgo, es cada vez más relevante el estudio de cómo las empresas pueden responder ante estas crisis, este es el tema analizado por Grosse en su artículo “La crisis financiera global y las respuestas de compañías latinoamericanas”. El capítulo se compone de dos artículos de los conferencistas especiales invitados en el marco del Simposio “Análisis y propuestas creativas ante los retos del nuevo entorno empresarial”, y de tres artículos publicados en Estudios Gerenciales que participaron en las sesiones simultáneas de finanzas y que, por su relevancia para el tema central de este capítulo, fueron reimpresos de su versión publicada final En primer lugar, el profesor Robert Grosse estudia cómo ciertas empresas mexicanas han respondido a las más recientes crisis financieras. Utilizando un marco de trabajo estructurado alrededor del efecto que la crisis tiene en la estructura de costos, de ingresos y el perfil de riesgos de la empresa, así como el efecto de la crisis en los trabajadores y las respuestas de corto y largo plazo para cada dimensión, se analizan las estrategias de las empresas Proeza, Cemex, Famsa y Alfa. El modelo se esquematiza comoCRR+P (Costs, Revenues, Risk plus People).Ítem Optimal Portfolio allocation for latin American stock indices(Pontificia Universidad Javeriana, 2010-01-01) Berggrun Preciado, LuisThis article uses four methods to derive optimal portfolios comprising inves - tments in the seven most representative stock exchanges in Latin America from 2001 to 2006 and it studies their composition and stability through time. The first method uses a historical variance – covariance matrix and the second one em - ploys a semi-variance – semi-covariance matrix. The third method consists of an exponentially weighted moving average and the fourth and last method applies resampling. From a practical point of view, this result is significant because less rebalancing can mean greater potential savings. The article further analyzes the performance of optimal portfolios as compared to equally weighted portfolios. The results of applying the Sharpe ratio in the out-of-sample period provided no evi - dence of statistically significant differences between optimal portfolios and equally weighted portfolios. However, some evidence is provided in favor of resampling as the returns obtained in the out-of-sample period showed stochastic dominance over the returns of the portfolios estimated using more traditional methodologieÍtem Préstamos con tasa compuesta(Universidad Icesi, 2013-04-01) Benavides Franco, JuliánEste artículo revisa las características de un préstamo con tasa de interés compuesta, tal como es el préstamo hipotecario en unidades de valor real (UVRs) en Colombia. La tasa compuesta implica que los montos de calculan en un ambiente (e.g. sin inflación, o en dólares) y luego se recalculan en otra base (e.g. con inflación, o en pesos). Se derivan las expresiones relativas al cálculo de capital e interés, en ambos ambientes. También se discuten y se derivan las condiciones que implican que el valor del préstamo aumente o disminuya en la base en la cual se realizan los pagos. El documento finaliza con un ejemplo y las instrucciones para crear macros en hoja de cálculo que faciliten su implementación.Ítem Tax shields in Colombia and their effect on leverage and investments(Emerald, 2014-08-01) Benavides Franco, JuliánThe is article studies the determin ing factors of leverage and investment for Colombian companies between 1995 and 2009. Regarding leverage we test ed the predictions of the t rade - o ff and p ecking o rder t heories, particularly the impact of tax incentives and interest rates. We f ou nd that leverage decreased after enacting the tax incentive of 2003 and tha t interest rate s increase leverage. We d id not find any strong evidence of greater investment as a result of tax incentives.Ítem There exists circularity between WACC and value? Another solution.(Universidad Icesi, 2006-01-01) Vélez Pareja, Ignacio; Benavides Franco, JuliánAlthough we know there exists a simple approach to solve the circularity between value and the discount rate, known as the Adjusted Present Value proposed by Myers, 1974, it seems that practitioners still rely on the traditional Weighted Average Cost of Capital, WACC approach of weighting the cost of debt, Kd and the cost of equity, Ke and discounting the Free Cash Flow, FCF. We show how to solve circularity when calculating value with the free cash flow, FCF and the WACC. As a result of the solution we arrive at a known solution when we assume the discount rate of the tax equity: the capital cash flow, CCF discounted at Ku. When assuming Kd as the discount rate for the tax savings, we find an expression for calculating value that does not implies circularity. We do this for a single period and for N periods.